23 年分红率45%,1Q24 归母净利表现积极,维持买入
公司披露2023 年及24 年一季报,2023 公司营业总收入/归母净利分别同比+7.8%/+18.4%(基本符合
我们预期),1Q24 营业总收入/归母净利分别同比+2.5%/+13.8%。同时,公司拟每股分红2.38 元(分红率45%,对应4/29股价股息率约为5.9%)。我们预测24-26 年预测EPS 为5.93、6.87、7.78元(24-25 年前值5.90、6.40 元),
截至2024/4/29,Wind 可比公司2024年平均PE 为14x,公司聚焦空调,且处于以旧换新大周期中,空调收入弹性较强,但仍有渠道
改革担忧及
国际化表现拖累,给予公司2024 年10xPE 估值,调整目标价为59.3 元(前值46.71 元),维持“买入”
评级。 23 年公司空调表现稳健,24 年仍有充足动能 根据产业在线数据,2023 年公司空调
出货量同比+2.4%(内外销分别+4.1%/-1.8%),但公司空调收入同比+12.1%,收入增长或更多受
益于出货结构优化、均价拉动。1Q24 公司空调出货量同比+9.6%,且23 年经过
不断地渠道
库存优化,渠道提货
空间仍较为充足,公司积极响应以旧换新,公告将投入30 亿资金启动家电以旧换新,根据活动规则,
格力品牌挂机
补贴240-400 元、柜机补贴500-1000 元,补贴有望
提升价格吸引力,同时产业在线数据显示,5-7 月空调排产***积极,内外销预期乐观,有望推动公司空调收入继续提升。 多元业务持续推进 2023 年12 月20 日公司公告,公司受让格力钛24.54%股权,随着持股比例提升,公司有望继续深化
绿色能源
战略,强化对格力钛的控制与管理,受此
影响,23 年公司绿色能源收入达到71 亿元,同比+51.2%。工业制品受到盾安增长拉动,实现收入100 亿,同比+31.6%毛销差表现积极 23 年公司毛利率同比+4.43pct,1Q24 则同比+2.0pct(或均受空调主业毛利率改善拉动)。23 年
期间费用率同比+2.3pc(t 安装维修费增长较大),1Q24同比-0.53pct(受财务费用下降影响)。同时按照公司30 亿元以旧换新投入,对应23 年销售费用率提升幅度在1.5pct,我们认为相对影响可控。 以旧换新巩固内销增长,多元拓展强化产业
布局展望2024 年,我们认为空调存量置换需求占比已经处于较高水平,且各地以旧换新活动高频推出,公司率先响应,更新量具备弹性。同时公司在工业制品及绿色能源业务上积极开拓,强化产业布局,或受益于
新兴需求
增量。 风险提示:宏观经济下行;地产周期超预期下行;渠道改革推进迟缓。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
160; 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。